随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续(xù)第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增加(jiā笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花)了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风(fēng)格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合(hé)基金增持(chí)前(qián)三(sān)则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)依(yī)次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季(jì)度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配(pèi)权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也(yě)有(yǒu)部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低价值(zhí)型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收益和(hé)绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权益(yì)类(lèi)资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花提(tí)到(dào)了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资(zī)产复苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经(jīng)济(jì)各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其(qí)关注(zhù)度有望随着节(jié)日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济(jì)处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下(xià)半年(nián)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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